“聽(tīng)說(shuō)深圳的引導(dǎo)基金都有KPI了?！薄皹I(yè)績(jī)不上，人就下?！睆V東省某地方引導(dǎo)基金工作人員趙桐苦笑，“你能信嗎，國(guó)企都卷到這個(gè)份了?！泵鎸?duì)更大的招商壓力，政府引導(dǎo)基金開(kāi)始一輪更“刻骨銘心”的內(nèi)卷?！艾F(xiàn)在我們私下說(shuō)自己是‘上下’部的，這KPI太硬了?！壁w桐坦言，今年以來(lái)，廣東整個(gè)省都在卷，一個(gè)主要的方向就是把招商引資的力度拉滿。怎么招商？成立獨(dú)資公司、設(shè)立相關(guān)部門(mén)，把任務(wù)壓下去、告訴GP必須帶項(xiàng)目來(lái)，打鐵還需自身硬、先把引導(dǎo)基金規(guī)模搞上來(lái)，給優(yōu)惠！各種獎(jiǎng)勵(lì)......“真沒(méi)下班的點(diǎn)，996我都羨慕，我們真的007?！睆V東某市國(guó)資平臺(tái)投資經(jīng)理汪行對(duì)融資中國(guó)訴苦，“我們才是服務(wù)行業(yè)啊?！?1 千億規(guī)模基金接踵而至 打的機(jī)構(gòu)IR都蒙了 “沒(méi)看見(jiàn)錢(qián)啊”拼規(guī)模、拼速度、強(qiáng)GP，政府引導(dǎo)基金花樣越來(lái)越多。從去年開(kāi)始，各地政府引導(dǎo)基金的內(nèi)卷就開(kāi)始加劇?；氐礁?jìng)爭(zhēng)還不那么激烈的階段，各地引導(dǎo)基金通過(guò)投資GP的方式，嘗試以資本撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此后，廣東、北京、上海等一線省會(huì)開(kāi)始建立大規(guī)?；穑c(diǎn)燃了各地效仿的腳步，合肥，這一時(shí)期憑借一己之力，卷了起來(lái)。通過(guò)投資京東方、合肥長(zhǎng)鑫、蔚來(lái)汽車(chē)等明星項(xiàng)目，合肥，這座不靠江，不靠海，資源優(yōu)勢(shì)并不明顯的城市，工業(yè)總產(chǎn)值從千億元，一躍攀升到萬(wàn)億元，這一過(guò)程僅僅用了10年。前瞻性的產(chǎn)業(yè)布局，讓合肥從2012到2021年這十年間，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值占規(guī)上工業(yè)比重由24.4%提高到54.9%，對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率由30.5%提高到71.6%。2022年，合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率已高達(dá)84%。各地領(lǐng)導(dǎo)班子們一看坐不住了。為什么我們的投資效能不像合肥這樣？領(lǐng)導(dǎo)一想，算了，先把規(guī)模搞出來(lái)吧。自2022年開(kāi)年以來(lái)，政府引導(dǎo)基金不僅在數(shù)量上，在體量上也逐漸膨脹，百億級(jí)基金扎堆，千億級(jí)基金也爭(zhēng)相冒頭。今年剛剛過(guò)去3個(gè)月，已經(jīng)出現(xiàn)了5家超過(guò)千億規(guī)模的引導(dǎo)基金。打響第一槍的是安徽。1月份，安徽提出設(shè)立總規(guī)模不低于2000億元的省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，并支持市、縣（市、區(qū)）按照“基地+基金”“產(chǎn)業(yè)+基金”等模式，圍繞重點(diǎn)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)及優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)，組建風(fēng)投創(chuàng)投基金。同月月底，陜西省西安市就提出建立總規(guī)模不低于1000億元的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈基金集群，帶動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)項(xiàng)目投資規(guī)模超過(guò)3000億元。此外，西安市還提出，將錨定產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市目標(biāo)，圍繞“企業(yè)—鏈條—集群—生態(tài)”這條主線，加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模壯大和結(jié)構(gòu)調(diào)整。幾天之后，2月初，浙江官宣，將設(shè)立5只百億級(jí)別的產(chǎn)業(yè)基金，分別是新一代信息技術(shù)、高端裝備、現(xiàn)代消費(fèi)與健康、綠色石化與新材料等4支產(chǎn)業(yè)集群專(zhuān)項(xiàng)基金和1支“專(zhuān)精特新”母基金，每支基金規(guī)模不低于100億元，分期設(shè)立。十余天后，廣州舉辦了隆重的母基金啟動(dòng)儀式，揭開(kāi)了2000億母基金的面紗。其中提及，將設(shè)立1500億元的廣州產(chǎn)業(yè)投資母基金、500億元廣州創(chuàng)新投資母基金。廣州通過(guò)打造具有世界級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，力促?gòu)V州先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，助力廣州市搶占未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)，打造萬(wàn)億規(guī)模產(chǎn)業(yè)集群和科創(chuàng)生態(tài)體系。3月末，融中記者獲悉，武漢將設(shè)立2000 億基金，結(jié)果幾天后，武漢經(jīng)開(kāi)產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司揭牌暨戰(zhàn)略合作簽約儀式上，總規(guī)模500億的車(chē)谷產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金正式揭牌?；饘⒅攸c(diǎn)投向智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)，為打造中國(guó)車(chē)谷萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新大走廊啟動(dòng)新引擎、提供新動(dòng)能。據(jù)融資中國(guó)獲悉，車(chē)谷產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金將采取“母基金+重大項(xiàng)目直投+專(zhuān)項(xiàng)基金”等方式，力爭(zhēng)撬動(dòng)1500億元社會(huì)資本，匯集形成總規(guī)模2000億元的產(chǎn)業(yè)基金集群。此外，新揭牌的經(jīng)開(kāi)產(chǎn)投集團(tuán)注冊(cè)資本100億元，將整合原經(jīng)開(kāi)投資公司業(yè)務(wù)，以產(chǎn)業(yè)投資為主線，推動(dòng)不同業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展。武漢經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，經(jīng)開(kāi)產(chǎn)投集團(tuán)將以“產(chǎn)業(yè)+資本”為核心，“主動(dòng)招商”與“資本招商”相結(jié)合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新“補(bǔ)鏈、延鏈、強(qiáng)鏈、擴(kuò)鏈”，成為市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化的國(guó)內(nèi)一流國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。如今，別說(shuō)百億規(guī)模，不上個(gè)千億門(mén)檻，都不好意思開(kāi)發(fā)布會(huì)了。據(jù)融中記者獨(dú)家獲悉，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，仍有省會(huì)將會(huì)發(fā)布大消息。但不得不提的是，近幾年，雖然百億、千億規(guī)模接踵而至，但是真正能落地的仍是少數(shù)。絕大多數(shù)基金都是口號(hào)先喊，然后設(shè)立個(gè)小規(guī)模首期基金。在某千億母基金的啟動(dòng)儀式上，兩位引導(dǎo)基金同行見(jiàn)了，先打招呼“真有錢(qián)，假有錢(qián)??？”02 政府引導(dǎo)基金招商變形內(nèi)卷：“手上有落地的GP才是‘天菜’”“我們反正沒(méi)錢(qián)啊，你要是募資，找別人吧?！鄙鲜鲆龑?dǎo)基金負(fù)責(zé)人直接的告訴一家機(jī)構(gòu)IR。IR也不容易，沿著全國(guó)南方地圖跑了一個(gè)遍，真有錢(qián)的不多，且符合他們能拿到的錢(qián)的，更是少之又少。另一位引導(dǎo)基金合伙人給她出主意，“沒(méi)有落地項(xiàng)目嗎？”對(duì)，現(xiàn)在，只有手上有能落地項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)，才能有談判的砝碼——這也是這幾年，智能制造企業(yè)備受歡迎的原因：能將產(chǎn)線落地到不同地區(qū)。一些航天項(xiàng)目，如果走到了產(chǎn)能落地階段，幾乎是被爭(zhēng)搶的?？梢哉f(shuō)，手上有項(xiàng)目的GP，就是引導(dǎo)基金的天菜。只是蒙頭找錢(qián)的機(jī)構(gòu)，不好意思，別來(lái)！融中記者注意到，如今，還有個(gè)有意思的現(xiàn)象，就是引導(dǎo)基金的競(jìng)爭(zhēng)不僅停留在各省之間，一個(gè)省份不同區(qū)、一個(gè)區(qū)內(nèi)不同基金都在競(jìng)爭(zhēng)——誰(shuí)有錢(qián)？誰(shuí)能招商落地？“自己人也卷啊。”都是一個(gè)省的，省會(huì)和其他城市也在競(jìng)爭(zhēng)?！澳愀懔藗€(gè)500億，我就得組個(gè)800億?！蹦戏侥骋龑?dǎo)基金工作人員告訴融中記者?！耙?guī)模還不算，現(xiàn)在最累心的還是招商。”為了招商，各地引導(dǎo)基金祭出各種KPI。此前，在《聽(tīng)說(shuō)，政府引導(dǎo)基金都搞起狼性文化了？》一文中，我們?cè)岬竭^(guò)，一些引導(dǎo)基金為了搶人、搶項(xiàng)目。在內(nèi)部，提出了狼性文化，不僅要投項(xiàng)目，更要挖項(xiàng)目，讓項(xiàng)目落地到本市。比如，此前融中報(bào)道過(guò)，銳磁電子的創(chuàng)始人劉明已經(jīng)和南方某個(gè)城市達(dá)成了合作意向，這家主要做高端軟磁材料和高端電感器件的企業(yè)，準(zhǔn)備將項(xiàng)目最核心的高端軟磁材料落地在該城。據(jù)劉明表示，該地政府非常重視，也允諾了非常優(yōu)厚的扶持政策。也就在同一時(shí)間，陜西省政府投資引導(dǎo)基金首批科創(chuàng)種子基金管理人之一——灃西基金與劉明有了初次接觸?！盀栁骰鸹饒F(tuán)隊(duì)對(duì)新材料產(chǎn)業(yè)的深刻理解、專(zhuān)業(yè)的投行服務(wù)、完善的綜合賦能和高效的執(zhí)行力，解決了我們現(xiàn)階段面臨的諸多關(guān)鍵問(wèn)題，給了我們極大的信心留在秦創(chuàng)原總窗口，落地在灃西新城。” 劉明表示。一邊截胡，一邊防溢，已經(jīng)成為政府引導(dǎo)基金服務(wù)的標(biāo)配。廣州某基金也曾這樣截胡了一個(gè)項(xiàng)目?！绊?xiàng)目一開(kāi)始就是在廣州，但是隔壁深圳給出了更好的條件?！痹摶鹭?fù)責(zé)人鐘銘對(duì)融中記者表示，“為了把項(xiàng)目搶回來(lái)，我們特意去走了個(gè)后門(mén)?！碑?dāng)時(shí)，該基金投資了這一項(xiàng)目的某個(gè)主要客戶，不得已，鐘銘找到了這個(gè)客戶，希望這個(gè)客戶能幫忙“說(shuō)說(shuō)話”。走后門(mén)成功幫助該基金拿到項(xiàng)目份額，后期又通過(guò)不斷的產(chǎn)業(yè)賦能，最終幫助項(xiàng)目在廣州落地。這種案例比比皆是。比如中航鋰電，這家本是洛陽(yáng)央企子公司的企業(yè)，在常州的投資支持下，成為常州地方國(guó)企并實(shí)現(xiàn)了上市。不過(guò)，這些聽(tīng)上去非?！懊篮谩钡臉I(yè)績(jī)背后，是引導(dǎo)基金、地方政府巨大的付出?！氨吃谏砩系目己诉壿嬕恢痹谧兓?，一開(kāi)始對(duì)我們的指標(biāo)是數(shù)量、金額，后來(lái)強(qiáng)調(diào)返投和落地的項(xiàng)目，到了現(xiàn)在，即便是賺了錢(qián)的基金，還得看看團(tuán)隊(duì)主動(dòng)拉項(xiàng)目的能力。”華北某家引導(dǎo)基金投資經(jīng)理董陽(yáng)表示。如今，更強(qiáng)的KPI考核，花樣內(nèi)卷之外，引導(dǎo)基金的從業(yè)者，也紛紛叫苦。03 超負(fù)荷管理的隱憂 “團(tuán)隊(duì)一共10個(gè)人，管理2000個(gè)項(xiàng)目你覺(jué)得靠譜嗎？”廣東某地年初針對(duì)招商任務(wù)提出，“業(yè)績(jī)不上，人就下?！边@種壓力之下，引導(dǎo)基金的超負(fù)荷管理已經(jīng)隱現(xiàn)?！盎旧?，引導(dǎo)基金，或者是地方設(shè)立的基金管理平臺(tái)規(guī)模都不大，基本上就是10來(lái)個(gè)人。有的團(tuán)隊(duì)人多，30個(gè)也就最多了。你看到的很多一線引導(dǎo)基金管理平臺(tái)，前臺(tái)5、6個(gè)人，中后臺(tái)5、6個(gè)，也就是正常情況了。”“一共10多個(gè)人，穿透管理2000個(gè)項(xiàng)目，這靠譜嗎?”南方某引導(dǎo)基金投資人直言，“而且，除了投資，我們要做的工作真的多、細(xì)、雜?！笔聦?shí)上，引導(dǎo)基金不僅是前期盡調(diào)投資，現(xiàn)在，引導(dǎo)基金都強(qiáng)調(diào)做服務(wù)型甲方。除了24小時(shí)待命，很多細(xì)節(jié)工作都需要他們對(duì)接。這幾年，GP募資難，為了幫助子基金募資，引導(dǎo)基金還會(huì)配合多級(jí)政府引導(dǎo)基金出資，甚至建設(shè)一條龍服務(wù)，讓子基金只要來(lái)一次就可以完成簽約。而到了項(xiàng)目落地這個(gè)階段，活兒就更多了。制造企業(yè)落地并非想象中簡(jiǎn)單，當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、甚至某一個(gè)原材料的成本、水電油費(fèi)用，每一個(gè)細(xì)節(jié)都是企業(yè)非常關(guān)注的。這都需要引導(dǎo)基金從中架起橋梁。幫助企業(yè)搞地、搞福利、降低成本。一個(gè)項(xiàng)目落地，動(dòng)輒2、3年。前期無(wú)數(shù)次談判，涉及多個(gè)政府部門(mén)，子基金雖然把項(xiàng)目引進(jìn)來(lái)，但是畢竟不是“本地人”，最后還是需要引導(dǎo)基金積極對(duì)接資源?！拔覀冋J(rèn)識(shí)的一家引導(dǎo)基金，感覺(jué)他們都不休息，幾點(diǎn)聯(lián)系都有人回復(fù)?！鄙鲜鯥R表示。政府引導(dǎo)基金強(qiáng)調(diào)反投，但是在巨大的壓力之下，部分引導(dǎo)基金的返投也出現(xiàn)變形?！拔覀冎滥车胤椒低镀鋵?shí)并非那么難完成。”一家華北投資機(jī)構(gòu)合伙人對(duì)融中記者表示，“投了我們之后開(kāi)會(huì)，點(diǎn)名批評(píng)我們返投不行，我還納悶怎么別人的返投完成進(jìn)度這么快，我們一個(gè)返投談好久。”上述合伙人接著說(shuō)，“后來(lái)才知道，別的機(jī)構(gòu)都是讓企業(yè)在當(dāng)?shù)卦O(shè)立個(gè)子公司就完事。地方對(duì)于這樣完成也是睜一只眼閉一只眼。”究其原因，子基金為了完成任務(wù)，而引導(dǎo)基金也是為了完成任務(wù)。當(dāng)然，有這樣的引導(dǎo)基金，但市場(chǎng)上更多的，還是市場(chǎng)化的引導(dǎo)基金，想拿到他們的錢(qián)，并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，子基金拿了錢(qián)，并非想怎么投都可以。每一個(gè)項(xiàng)目，都部分引導(dǎo)基金會(huì)參與每個(gè)項(xiàng)目的盡調(diào)，每一筆錢(qián)能夠投出去、能否打款，都得看引導(dǎo)基金給不給蓋公章的復(fù)核表。等到完成投資，投后也是個(gè)大事。每個(gè)項(xiàng)目參與投后，但一家引導(dǎo)基金10余個(gè)人的規(guī)模，讓引導(dǎo)基金也力不從心。這樣的壓力之下，從業(yè)者并未得到相應(yīng)的報(bào)酬?！拔覀儾荒芎褪袌?chǎng)化的子基金相比，他們還有工資+carry，以及各種獎(jiǎng)金?！比A中一家引導(dǎo)基金投資經(jīng)理申克表示，“但是我們平臺(tái)就是國(guó)企，還是要合規(guī)。內(nèi)部也向上提出過(guò)這個(gè)問(wèn)題，但是國(guó)企你明白，你提出之后，集團(tuán)會(huì)說(shuō)，為什么讓你投資人個(gè)人先富裕起來(lái)了？還是要共同富裕嘛！”“總得讓個(gè)別人先富裕起來(lái)，再帶動(dòng)集體富裕吧！”申克嘆氣，“打破制度難度很大?！?