界面新聞?dòng)浾?| 張藝東莞控股（000828.SZ）計(jì)劃“斷臂”退出還未能賺錢的城市軌道交通建設(shè)行業(yè)。11月8日東莞控股披露重大資產(chǎn)重組進(jìn)展，公司擬對(duì)其持有的控股子公司一號(hào)線建設(shè)公司（下稱標(biāo)的）全部注冊(cè)資本進(jìn)行減資。通過(guò)這一交易，東莞控股將收回39.71億元的現(xiàn)金。大手筆回收現(xiàn)金的行為引發(fā)了市場(chǎng)猜想。東莞控股近期正因接盤(pán)東莞證券20%股份的市場(chǎng)預(yù)期而被爆炒至三連板。若要買入這部分股權(quán)，東莞控股同樣需要拿出一筆規(guī)模不小的資金。那么，東莞控股有意接盤(pán)錦龍股份計(jì)劃出讓的東莞證券股份嗎？擬退出業(yè)務(wù)不賺錢但營(yíng)收占比高東莞控股本擁有四大業(yè)務(wù)，分別包括高速公路經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)、新能源汽車充換電業(yè)務(wù)、金融投資業(yè)務(wù)和城市軌道交通投資建設(shè)業(yè)務(wù)。此次減資的一號(hào)線建設(shè)公司便是城市軌道交通投資建設(shè)的主體，主要負(fù)責(zé)投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)維護(hù)軌道交通1號(hào)線項(xiàng)目。評(píng)估報(bào)告顯示，以2023年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，一號(hào)線建設(shè)公司的評(píng)估值為76.53億元，評(píng)估減值158.98萬(wàn)元，減值率為0.02%。東莞控股擬交易的權(quán)益比例為48.47%。此次交易對(duì)價(jià)包括兩部分——減資價(jià)款與實(shí)際投入資金的資金成本補(bǔ)償金，分別為37.09億元和2.62億元，合計(jì)39.71億元。交易價(jià)款由一號(hào)線建設(shè)公司以現(xiàn)金方式支付。一號(hào)線建設(shè)公司估值東莞控股退出這一業(yè)務(wù)的原因在于這一項(xiàng)目仍在建設(shè)期，長(zhǎng)期未帶來(lái)盈利效益。軌道交通1號(hào)線項(xiàng)目屬于PPP項(xiàng)目，該項(xiàng)目自2019年動(dòng)工至今一直處于建設(shè)階段，對(duì)公司的整體收益水平存在一定程度的影響。盡管無(wú)利潤(rùn)貢獻(xiàn)，但城市軌道交通投資建設(shè)業(yè)務(wù)在東莞控股的地位也不容忽視。從最近一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年一號(hào)線建設(shè)公司以108.10億元占據(jù)了東莞控股約40%的資產(chǎn)，并以73.44億元占上市公司凈資產(chǎn)的約70%。同時(shí)，其營(yíng)業(yè)收入26.56億元，去年在上市公司營(yíng)收占比也超過(guò)了60%。東莞控股與一號(hào)線建設(shè)公司2022年財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比因此，本次交易完成后，上市公司不再直接或間接持有其股權(quán)，標(biāo)的股權(quán)也不再納入上市公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。東莞控股的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益及營(yíng)業(yè)收入均存在較大幅度的下降。上市公司的資產(chǎn)規(guī)模下降，或一定程度上影響其未來(lái)的融資規(guī)模。此次交易對(duì)東莞控股的利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)影響小。公告顯示，2023年上半年公司營(yíng)業(yè)收入將從交易前的19.44億元“腰斬”至交易后的8.37億元。與此同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)則從交易前的4.65億元到4.66億元，幾無(wú)變化，2022年歸母凈利潤(rùn)前后也只是略微下降。交易前后上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)變化 為接盤(pán)東莞證券20%股權(quán)做準(zhǔn)備？此次交易對(duì)東莞控股來(lái)說(shuō)存在兩大益處。首先，降低未來(lái)項(xiàng)目的資金投入壓力和投資風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)的項(xiàng)目始于2019年初。當(dāng)時(shí)，東莞控股通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)成為聯(lián)合體的牽頭方，聯(lián)合體中標(biāo)軌道交通1號(hào)線項(xiàng)目。根據(jù)當(dāng)時(shí)的協(xié)議約定，軌道交通1號(hào)線項(xiàng)目線路總長(zhǎng)度為58.0km，項(xiàng)目建設(shè)期6年、運(yùn)營(yíng)期20年，預(yù)計(jì)投資總額約295.96億元。東莞控股預(yù)計(jì)以自有資金向一號(hào)線建設(shè)公司投入資本金總額約109.82億元。截至2023年6月末，東莞控股已向一號(hào)線建設(shè)公司累計(jì)投入37.10億元。東莞控股認(rèn)為，通過(guò)本次交易，可提前收回已投入的項(xiàng)目資本金，有利于公司降低未來(lái)項(xiàng)目的資金投入壓力和投資風(fēng)險(xiǎn)，有利于降低公司的償債風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)費(fèi)用。其次，聚焦另三大主業(yè)。據(jù)介紹，在高速公路經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)上，東莞控股擁有莞深高速的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。莞深高速盈利能力優(yōu)異，成長(zhǎng)穩(wěn)定，屬于優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，當(dāng)前公司已經(jīng)著手推進(jìn)莞深高速改擴(kuò)建工程，預(yù)計(jì)將有效延長(zhǎng)莞深高速運(yùn)營(yíng)期限。新能源汽車充換電業(yè)務(wù)方面，東莞控股新能源汽車充換電業(yè)務(wù)主要分布在東莞地區(qū)，2022年?yáng)|莞汽車保有量已達(dá)373.8萬(wàn)輛（全國(guó)排名第 10 名），這一業(yè)務(wù)具有較大發(fā)展?jié)摿Α！拔磥?lái)公司將加強(qiáng)探索并適度投資于風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、氫能、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域，孵化培育綜合能源服務(wù)等新興業(yè)務(wù)?！辈粌H如此，市場(chǎng)還有一大潛在預(yù)期便是東莞控股是否在為接盤(pán)東莞證券20%股份在做準(zhǔn)備?！安铄X”的錦龍股份日前公告提出擬轉(zhuǎn)讓所持東莞證券3億股股份，占東莞證券總股本的20%。錦龍股份為東莞證券第一大股東，持股比例40%；東莞控股為第二大股東，持股比例為20%。因此，一旦股份被東莞控股拿下，其將上升成為東莞證券的第一大股東。市場(chǎng)的預(yù)期并非毫無(wú)依據(jù)。此前，錦龍股份12%股權(quán)被其控股股東質(zhì)押給東莞信托，而東莞信托正是東莞控股旗下聯(lián)營(yíng)企業(yè)。盡管交易對(duì)象及交易價(jià)格均未確定，但錦龍股份強(qiáng)調(diào)，交易對(duì)方須以現(xiàn)金支付方式支付交易價(jià)款。以東莞證券的規(guī)模來(lái)說(shuō)，這筆資金并不少。截至2023年上半年，東莞證券總資產(chǎn)532.74億元，凈資產(chǎn)90.12億元；上半年?duì)I業(yè)收入10.85億元，凈利潤(rùn)3.53億元。東莞證券的這一規(guī)模與A股市場(chǎng)上第一創(chuàng)業(yè)（002797.SZ）、南京證券（601990.SH）、財(cái)達(dá)證券（601236.SH）處于同一梯隊(duì)。這類券商市值目前在250億元至300億元區(qū)間。東莞證券股權(quán)結(jié)構(gòu)，如下圖：最值得期待的是，東莞證券已推進(jìn)IPO多年，雖遲遲未能落地，但仍正在上市進(jìn)程之中。東莞證券IPO已于2022年2月獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議審核通過(guò)。2023年3月，深交所受理了東莞證券IPO平移申請(qǐng)。不過(guò)，目前尚未能確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否會(huì)對(duì)東莞證券上市審核程序造成影響。因此，東莞控股本就是東莞證券IPO的直接受益者，一旦拿下大股東之位，其收益更為豐厚，因而也更具投資吸引力。近期二級(jí)市場(chǎng)上，東莞控股連收三個(gè)漲停板，股價(jià)從9元/股附近一舉漲至最新收盤(pán)價(jià)12元/股，最新市值125億元。不過(guò)東莞控股也稱，減資一號(hào)線建設(shè)公司的交易存在價(jià)款未能及時(shí)、足額支付的風(fēng)險(xiǎn)。